А также о том, какие инвестиционные стратегии показали свою эффективность.
Инвестиции обычно ассоциируются с выбором акций или поиском правильного момента для входа на рынок. Но на практике главный фактор успеха — вовсе не удачная сделка, а то, как устроен сам портфель. В какой пропорции распределять акции, облигации, золото и другие инструменты? Как часто нужно пересматривать активы в портфеле? От этих решений зависит не только потенциальная доходность, но и спокойствие инвестора, рассказал «Сусанину» исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Ижевске Вадим Меньшиков.
Распределение активов
Ответить на все эти вопросы поможет концепция asset allocation — то есть распределение активов. Она появилась еще в 1950-х годах, когда экономист Гарри Марковиц сформулировал портфельную теорию. Смысл в том, что отдельные активы могут вести себя по-разному: одни растут, другие падают. Если рассматривать портфель целиком, можно отметить, что риски и доходность уравновешиваются и результат становится более стабильным. В арсенале инвестора есть десятки различных стратегий по распределению активов, но все они чаще всего сводятся к четырем группам:
— Пассивные (Buy & Hold). Инвестор один раз формирует портфель и держит его долгие годы, минимизируя комиссии.
— Стратегические. Заранее задаются пропорции активов, например, 60% акций и 40% облигаций.
— Календарные. Ребалансировка к первоначальному соотношению проводится по заранее выбранному графику — раз в год, квартал или месяц.
— Тактические. Допускаются временные отклонения от базовых пропорций портфеля ради использования рыночных возможностей.
Лаборатория исследований рынка инвестиций (ЛИРИ) «Альфа-Капитал» протестировала, как простые и популярные стратегии формирования портфеля работают в российских условиях.
Исходные условия эксперимента
ЛИРИ выполнила моделирование нескольких популярных портфелей, проследив их динамику почти на двадцатилетнем горизонте. В расчетах использовались индексы Московской Биржи, а также данные Банка России. Модели строились с учетом комиссий и налогов, отдельно анализировались варианты портфелей с регулярными пополнениями и без них. Такой исторический стресс-тест показал, как разные стратегии вели себя в условиях кризисов, инфляции и санкций и насколько они сохранили устойчивость в долгосрочной перспективе.
Портфель 60/40: простая база
Один из самых известных вариантов модельного портфеля: 60% капитала направляется в акции, 40% — в облигации. Акции обеспечивают рост, облигации смягчают рыночную волатильность.
ЛИРИ проверяла модель с 2005 по 2024 год. За это время портфель уверенно обогнал инфляцию минимум на 11%. Даже кризисы 2008-го и 2022-го не помешали: просадки быстро отыгрывались. Регулярные пополнения улучшали результат. Интересно, что частота ребалансировки влияла на итог. При слишком частых корректировках активов в портфеле доходность падала из-за комиссий и налогов. Лучшие результаты показала полугодовая схема ребалансировки.
Постоянный портфель Гарри Брауна
Эта стратегия появилась в 1980-х. Экономист Гарри Браун предложил делить капитал на четыре равные части по 25%: акции, облигации, золото и денежный рынок. Каждая категория работает при определенных рыночных условиях:
— акции растут в периоды подъема экономики,
— облигации поддерживают стабильность при снижении ставок,
— золото помогает в периоды повышенной инфляции и кризисов,
— денежный рынок дает ликвидность и страховку во время рецессии.
Модель проверяли на данных с 2007 по 2024 год. Лучшие результаты она показала при пополнении и ребалансировке раз в квартал: доходность уверенно обгоняла инфляцию на 30,9%, а волатильность рынка сглаживалась широкой диверсификацией. Иными словами, такой портфель позволял постепенно накапливать капитал без чрезмерных рисков.
«Всепогодный портфель»: философия Рэя Далио
Рэй Далио, основатель «Bridgewater Associates», поставил задачу — создать стратегию, которая будет работать «в любую погоду». В портфель вошли акции, облигации, золото и товары. Их доля меняется в зависимости от экономической ситуации.
С 2007 по 2024 год портфель показывал устойчивый рост и опережал инфляцию на 8–10%. Лучшие результаты наблюдались при ежеквартальной ребалансировке. «Всепогодный портфель» оказался особенно полезен для инвесторов, которые хотят не максимальных доходов, а предсказуемости и сохранения капитала.
«Золотая бабочка»
Портфель делится на пять равных частей: по 20% приходится на акции крупных компаний, акции малой и средней капитализации, долгосрочные и краткосрочные облигации, а также золото. «Золотая бабочка» считается разновидностью постоянного портфеля Гарри Брауна, но отличается тем, что в ее состав включены акции компаний малой и средней капитализации. Они расширяют потенциал стратегии: такие бумаги способны приносить дополнительный рост в периоды экономического подъема и давать инвестору возможность получить сверхприбыль.
За период с 2012 по 2024 год стратегия оставалась в плюсе, а лучший эффект дала квартальная ребалансировка: результат оказался выше инфляции на 5%.
Что важно знать инвестору
Эксперимент ЛИРИ показал, что в инвестициях ключевую роль играет системность. Даже простые модели, вроде классического портфеля 60/40, показывают устойчивый результат, если придерживаться выбранной структуры. Ребалансировка необходима, однако слишком редкая — приводит к перекосам, слишком частая — может снижать доходность. Оптимальной оказалась периодичность раз в квартал или полгода. Не менее важны и регулярные вложения. Даже небольшие суммы, которые вносятся дисциплинированно из года в год, превращаются в значительный капитал.
Сегодня не обязательно самостоятельно собирать десятки бумаг, чтобы получить диверсифицированный портфель. На рынке уже есть готовые фонды: ими управляют профессионалы, которые следят за экономическими тенденциями и ребалансируют состав активов при необходимости. Инвестору остается выбрать стратегию, придерживаться ее и регулярно вносить деньги. В этом случае результат становится предсказуемым, а капитал работает независимо от внешних событий.
Мы в соцсетях: #Телеграм #ВКонтакте #Одноклассники
